3C王者

消費電子之外，娛樂電子產品成為近階段的熱點，比如平衡車、掃地機器人等。不僅在股票市場，實際生活當中，這些娛樂電子產品也跨速普及，相關公司股價自然水漲船高。今天就來看智能投影領域的新秀---極米科技（688696）。

極米科技（688696）：

極米科技是一傢專註於智能投影和激光電視領域，集設計、研發、制造、銷售和服務於一體的高科技公司，同時涉及智能影院產品。業務主要包括智能投影產品、投影相關配件、互聯網增值服務三大類。公司產品市占率連續三年位列第一。

2013年，發佈第一代無屏電視產品。

2014年，推出首款量產產品Z3，成立光學實驗室。

2015年，完成傢用及便攜式產品佈局，極米無屏電視+芒果 TV 資源，搭建瞭更強大的全生態平臺系統。

2016年，發佈支持3D的LED光源1080p全高清無屏電視H1。

2017年，推出全球首款120英寸4K雙色激光電視T1。

2018年，推出智能輔助校正、全畫面自動對焦、實時清晰度補償等多項新技術，實現瞭 “開機即用”的便捷體驗。

2019年，第一款自研光機成功點亮，9月實現量產並逐步導入極米產品中，極米成為具備光機自研自產能力的中國投影品牌。同年，發佈三款智能投影新品：極光 RS Pro、H3 以及 Z8X。同時正式發佈瞭基於投影技術的成像特點所研發的 X-VUE 畫質引擎以及迭代進化的 GMUI 3.6。

2020年，在外部供應商無法交貨的情況下，極米自研的光機快速復工復產，同時針對細分領域推出瞭全新子品牌 MOVIN，瞄準年輕人群。

2016年7月，公司在矽谷成立首傢海外辦事處，負責當地的公關和市場工作。2019年佈局日本、歐洲、美國等發達國傢市場。2020年牽手全球第二大傢電零售巨頭、歐洲最大的電子產品零售商MediaMarkt，同時在歐洲亞馬遜開設直營旗艦店。

公司業務主要包括智能投影產品、投影相關配件、互聯網增值服務三大類。

1、智能投影產品：

公司具備全面的光機開發能力，智能分離式精準散熱技術，一系列智能感知技術，優化畫質算法等。智能投影產品主要包括智能微投系列、激光電視系列和創新產品系列。

智能微投系列：具有智能軟件系統、承載音視頻播放和互聯網應用服務的小型投影設備，主要用於臥室、客廳等場景，產品包括 H 系列、Z 系列、便攜系列、MOVIN系列等。

激光電視系列：采用激光光源，具備超短距離投射能力的智能投影設備，該系列產品主要用於客廳等傢用場景，主要產品有曜·LUNE 4K Pro、皓·LUNE 4K、A1 等。

創新產品系列：主要為公司結合特定市場及應用場景特點推出的創新產品，代表產品為公司推出的集成智能投影設備的吸頂燈。

2、投影相關配件：

主要包括幕佈、支架、麥克風、3D眼鏡、無線遊戲手柄等，其中幕佈包括抗光硬幕、抗光軟幕等類型，支架包括落地支架、壁掛支架、吊頂支架等類型。

3、互聯網增值服務：

公司基於智能投影產品開發瞭安卓內核的 GMUI 軟件系統並通過 GMUI 實現對終端用戶的觸達，從而能夠基於智能投影硬件終端及各類互聯網應用向終端用戶提供豐富的互聯網增值服務，包括應用分發、影視內容服務等。該業務規模主要依賴於終端用戶規模和用戶付費意願，目前來說，GMUI用戶日均使用時長為4小時，用戶規模有進一步擴大的趨勢，且終端用戶主要以一二線城市消費者為主，用戶的消費能力較強。

公司產品快速迭代、算法及整機技術領先，市占率連續三年位列第一

公司市占率連續三年位列第一，2020H1市占率高達22.2%。2017年公司市占率10.5%，位列第二；2018年公司市占率13.2%，位列第一；2019年公司市占率14.6%，位列第一；2020H1公司市占率 22.2%，位列第一。

極米擁有7款便攜式投影儀，而堅果隻有4款。價格方面，極米的價格區間在2179-5299元，堅果的價格區間在 3199-3989元。產品參數方面，通過對相同價位產品的對比，極米便攜式投影儀擁有更高的燈泡功率，投放畫面大小范圍更廣，支持更多的色彩數目，其中極米 NEW Z4 Air 的縮放比要小於堅果 P3；堅果便攜式投影儀的亮度更高，最佳投放距離更廣。

極米多款便攜式投影儀在京東銷量領先。其中極米Play特別版、極米Play 超悅版銷量分別排名第四、第五。而堅果的便攜式產品則在十名開外。

公司主要在境內銷售整機及配件產品， 2020 H1境內收入占比94.96%，境外收入占比5.04%。2016年7月開始，極米佈局海外，目前產品海外市場已覆蓋美國、日本及歐洲等發達市場。公司與百度達成合作協議，針對日本市場的特點，專門設計開發瞭智能投影產品阿拉丁。阿拉丁在 2018年發佈，由 popIn 株式會社向公司采購，推出以來迅速在日本市場獲得成功。

研發與專利：

截至2020年6月底，公司研發團隊共351人，整體覆蓋瞭算法開發、整機開發、軟件研發、軟件測試、工業設計等，設有多個實驗室，擁有多項專利技術。公司主要技術人員均有十年以上的研發經驗，為公司奠定瞭深厚的基礎。除去研發人員外，在研發機構方面，公司設有先進的畫質實驗室、噪聲實驗室、結構實驗室、可靠性實驗室和光學實驗室，均通過多項行業標準、擁有先進的數據分析方法及設備。

截至2020年8月31日，公司共擁有計算機軟件著作權34項、已經取得權利證書的專利330項，其中發明專利22項，在申請發明專利158項。在產品設計方面，公司有著出色的工業設計以及產品體驗。公司共獲得31項國際權威獎項，涵蓋世界四大工業設計獎項，包括德國紅點產品設計獎、德國 iF 設計獎、日本 Good Design Award 和美國 Idea設計獎，同時多次獲得美國CES創新獎。

財務業績：

2017、2018、2019年營業收入分別為9.94、16.46、21億元，2018、2019分別同比增長65.56%、27.61%，營業收入快速增長。公司毛利率在2017、2018、2019、2020H1分別為19.13%、18.04%、23.32%、30.77%。

2019、2020 Q1-3歸母凈利0.93億、1.72億元，同比增長881%、3029%。2017、2018、2019、2020 Q1-3，扣除各期非經常性損益後，歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為1,001.61萬、-67.54萬、9,183.81萬、15,939.76萬元，除2018年因公司當期營業利潤和凈利潤較低外，其他各期非經常性損益占當期凈利潤的比例較低，非經常性損益凈額未對公司盈利能力構成重大影響。

行業趨勢：

中國投影設備2015-2018出貨量CAGR 25.70%。據IDC數據，2011-2019年，中國投影設備出貨量年均復合增速達14.19%，行業空間逐漸打開：其中2011-2015年出貨量年均復合增速8.16%，而2015-2018年出貨量年均復合增速高達25.70%，2016年以來受消費級場景滲透、全新光源應用及線上渠道放量等因素驅動，行業進入迅速發展階段。2019年度LED光源和激光光源投影設備細分市場合計出貨量達306萬臺，同比增長26.23%，2016-2019年均復合增速達65.92%。

全新光源逐漸成為市場主流

線上渠道成為投影設備放量的重要渠道。2017、2018、2019、2020H1，中國投影設備市場線上渠道出貨量分別為140萬、232萬、244萬、103萬臺，2017-2019年均復合增速達32.0%，占各期投影設備總出貨量的比例分別為42.2%、53.3%、52.8%、60.9%。

智能投影設備成為重要的互聯網內容平臺。智能投影設備憑借其大屏、護眼等特點，在影視等娛樂使用場景中相比手機、平板等移動網絡設備具有天然優勢，且用戶使用投影設備的主要目的亦為滿足影視等娛樂需求，因此智能投影設備逐漸成為重要的互聯網內容平臺。目前，國內主要內容提供商均已發力智能投影領域，與投影設備商建立合作關系，包括愛奇藝、騰訊視頻、芒果 TV、優酷、嗶哩嗶哩等。

總體來看，公司是一傢專註於智能投影和激光電視領域，集設計、研發、制造、銷售和服務於一體的高科技公司，涉及智能影院產品。智能微投自主生產提升質控能力，光機自研國產替代有效降低成本。產品快速迭代，算法及整機技術領先，設備的性能和用戶體驗較強，市占率連續三年位列第一。