3C王者

蘋果（Apple）

說說iphone（4）和ipad（2）

段：我不是所謂的“果粉”，像我這個年紀和這麼理性的人，不大會是任何人或東西的fans，我甚至不是巴菲特的fans。實際上我以前其實一直多少有點不太喜歡蘋果，畢竟用瞭pc和諾基亞這麼多年，但iphone和ipad的出現確實徹底改變瞭我對蘋果的認識。作為一個普通人，我沒能力從技術上去說這些產品，所以隻說說我都用iphone和ipad幹什麼。

1.首先，iphone和ipad都非常容易上手。早年用摩托羅拉的時候，心裡那個煩啊，用戶界面太tmd難用瞭。後來用諾基亞的智能手機時又找到瞭當年用moto的感覺。以我個人的水平而言，android的界面水平還遠遠比不上iphone（也許我們自己的出來後會改變一點這個局面？期待中）。上個月我曾經想買個android phone試試的，在商店裡轉瞭半個多小時，店員給我介紹瞭10來分鐘，在3個牌子（htc、3星、moto）間挑來挑去，暈暈乎乎中最後還是決定不想給自己添麻煩瞭。

iphone？呵呵，我幾乎拿到手裡時就會用瞭。店員隻是告訴我開關在哪裡，那些圖標是什麼，前後花瞭大概15秒鐘。當蘋果的銷售員可真容易啊，我自己前段時間在蘋果店裡隻花瞭幾分鐘就推銷瞭一臺ipad2。

2.我用iphone幹什麼？我的iphone上下載的軟件其實比大多數人都少，畢竟不太花時間玩這個東西。電話、短信、email、上網、世界時間、天氣、圖片、gps（地圖）、記事本、youtube、相機、錄音、錄像、字典、相冊、圖書館、ipod、facetime（視頻通話）、電影、電視、股票查詢及交易、報紙、指南針、日歷（記事本）、遊戲、等等等等，不太註意但特別常用的是手電筒。這些功能可能隻是iphone的滄海一粟。其實我想說的不是iphone有多少功能，最重要的的所有這些功能都非常容易上手。一學就會、無師自通！

3.ipad2

很多人說ipad其實就是個大號的iphone。在用ipad之前我同意這個說法，但用瞭一段時間後覺得這個“大”確實大得非常有道理。我現在基本上已經不太用我的手提電腦瞭，旅行的時候帶上ipad就絕對夠瞭，但iphone有時候還是覺得有點小。對我而言，ipad2最強大的地方就是網絡功能很強大，上網非常快，又沒有手提電腦開機的麻煩，用起來真是很爽，攜帶起來又輕便。還有一個特別強大的功能就是圖片，包括上網看圖片。我的ipad2裡有大概1萬張照片，記錄著我們生活中的很多瞬間，沒事看看真的覺得生活很美好，這個玩意兒該值多少錢呢？facetime（視頻）也是一個很好的功能，在有wifi的前提下用起來那個叫方便，比打電話還容易。

我給我媽媽也買瞭個ipad2，最近能讓人帶回去。裡面也裝上我們的照片。以後視頻通話就非常方便瞭（以前曾經想過用電腦視頻，實在是有點麻煩），沒事老人傢還可以翻翻照片，真是好啊。

別的就不說瞭，有機會大傢自己體會吧。總的來講，如果經濟上不是個太大的負擔的話，iphone和ipad2是絕對值得擁有的產品，生活確實因此變得不同瞭

說說蘋果

段：有空慢慢把我對蘋果的一些理解零零星星寫下來，供自己思考。

順便說下，今天想起一個從大面上瞭解都有誰在用蘋果產品的辦法：新浪微博會把每天的top100的微博單列出來，沒事可以數一下用iOS和用android的比例。能夠上top100的大概都算意見領袖瞭，應該有相當的代表性

關於市場份額：好像很多人太在意市場份額這個其實沒太多意義的指標。其實要提高市場份額不難，但保持有意義的份額不容易。諾基亞當年就是太在意市場份額才把自己推到絕境的

李開復：多年前，當蘋果飽受質疑時，記者問喬佈斯：你如何看待蘋果電腦隻有5%的市場份額？喬佈斯：“我們的市場份額比寶馬或奔馳在汽車行業內份額還要高。然而，沒有人會因為寶馬或奔馳的份額而質疑他們。事實上，它們都是非常令人向往的產品和品牌。”

昨天去蘋果的股東大會，聽到庫克講瞭類似的話，大意是：雖然我們可以有個按鈕，可以隨時做最多的產品，但我們的文化是做最好的產品而不是最多的。不過，他也順便提瞭一下，認為要建立一個強大的生態系統，必須要有一定的量。所以蘋果是會兼顧最好的產品和足夠的份額的關系的。

另外，庫克也提到量的概念其實不僅僅是賣瞭多少，而是人們買瞭以後用多少。有興趣的可以查下新浪上微博的活躍用戶都在用啥，也許大傢會發現用蘋果的人的比例其實遠遠超過印象中的“市場占有率”。

參考的統計辦法：可以看熱門微博top100裡發帖人是用什麼發的帖，還可以看評論人用什麼寫的評論，也可以看微話題下面評論人是用什麼評論的

有人說ipad的“市場份額”在平板電腦中一直在下降，這其實是個很有趣的說法：

首先，ipad包括ipad mini的銷量其實一直在高增長中；

第二，平板電腦的定義實際上根本就沒有。安卓平板6吋的成本現在應該可以到$50上下瞭，很多人買這種平板其實就是相當於給孩子買個遊戲機，和ipad的用途根本就不是一類

記得庫克還說：我們最重要的是聚焦在做最好的產品上，利潤會隨之而來的。關於大屏手機的猜想：還不是很理解為什麼蘋果還沒有推大屏手機，但知道蘋果已經認真考慮過瞭。猜想是：蘋果可能有一個更好的方案，或者蘋果推的時候再說？也許蘋果還沒有找到大屏是偉大產品的感覺？當然，隻要蘋果能出個大屏或比大屏更好的產品，早點晚點都不會影響蘋果的價值的

關於蘋果產品的細節討論，在雪球上有很多，我自己實在是懶得寫。自己對蘋果的認識實際上歸納起來很簡單：it is the right kind of business, with the right people. 就是好公司好團隊的意思。這種公司拿在手裡可以睡好覺，可以慢慢等，長期來講也應該有過得去的回報

關於蘋果的幾點猜想：2013.03.04

今天蘋果股價掉到一年新低瞭，在蘋果沒有“任何”好消息之前再多掉些也非常可能。雖然理性上自己不覺得有啥，但居然也會覺得多少有點不舒服。我不認為蘋果會為瞭股價而做些什麼，而且蘋果股價掉這麼多百分比也不是第一次，大概也不會是最後一次。

我相信蘋果會一如既往地聚焦在做最好的產品上，其他的早晚會隨之而來的。我相信有些事情在未來早晚會發生的，隻是不知道什麼時候。要知道什麼時候會發生比知道什麼會發生要難太多瞭。

1. 蘋果會開始加大回購量；蘋果已經擁有遠多於運營需要的現金，庫克也多次提到過。那麼處理這些現金的最好辦法大概就是在便宜的時候回購。當然，派息也是一個辦法，但派息的問題是收到股息的股東要付稅。蘋果目前有一個3年100億的回購計劃，估計應該已經花得差不多瞭，所以近期應該就可以出新的回購計劃。對大的回購計劃的最大障礙實際上是蘋果海外現金如何回到美國的問題，這是個幾乎所有有大量現金的美國公司都有的問題。有很多美國公司實際上是用發債的形式先借錢做想做的事情，等待政府的窗口把錢匯回來。由於債券的利息是如此之低，發債其實是個很好的低成本的辦法。

2. 熱銷的iphone再現；其實目前iphone賣得依然很好，但大傢升級的欲望似乎沒有原來想象的那麼強，雖然升級的用戶滿意度其實非常高。由於iphone用戶的粘度以及蘋果產品的生態環境，隻要新的iphone能給出足夠的理由，升級的比例應該會比5高不少的。

這個熱銷iphone可能是iphone5s，或者是iphone6，也可能再晚一點？反正早晚會來的。這其實就是“you must believe"的東西，不然就不應該投資蘋果

3. ipad會繼續很久很久；ipad mini實際上已經把ipad的需求推上瞭一個新的臺階，一切都隻是剛剛開始而已。隻要看看有多少人在等待ipad mini的新版就知道mini會有多厲害瞭。至於其他的平板電腦對ipad的影響，我認為無論多大的影響其實都是未必是負面的，因為越多的人開始用平板電腦，未來ipad的市場就會越大。

4. 其他的產品；mac部分就不說瞭，顯然mac現在的日子比沒有ipod以前要好過多瞭。隨著ipod、iphone、ipad的出現，選擇mac的比例明顯提高瞭很多，包括我這種習慣用pc的人也開始用mac瞭。

關於蘋果的其他產品的傳說很多，我覺得iwatch和itv是真的會來的。個人覺得自己確實需要有個itv，但不知道什麼時候蘋果可以像itunes那樣搞好itv。和內容供應商的談判可能確實需要很久很久。iwatch到底是個什麼東西還不太清楚，但傳說的東西似乎很靠譜。也許iwatch同時也是解決大屏手機的方案之一也說不定----在出大屏手機的同時出iwatch以解決大屏可能帶來的不方便？

近期可能出現的變化可能是中國移動和日本的docomo的協議的簽訂，可能會隨著iphone5s或iphone6的上市而開始

網友：蘋果表現為一個搖滾巨星，在外在光環的背後，其實有一個強大的實力，這是容易被人忽視的地方。

段：其實蘋果的強大實力是不容易也不應該被忽視的，除非你有意去忽視，但鴕鳥的辦法不會有任何幫助。任何一個被蘋果直接或間接、現在或未來影響到的行業裡的企業大概早晚都要面對蘋果的強大實力的。隨便舉幾個已經受到影響的行業或產品吧：手機、電腦、手提電腦、遊戲（包括網遊）、遊戲機、中低端相機和錄像機、音樂、電影、書、電視、網絡、運營商、所有相關產品的零售、幾乎所有的電子消費品......歡迎補充。找到在蘋果生態系統裡生存的方式也許比挑戰蘋果要來的更現實一些。能夠避開蘋果也許是另一個辦法。

One apple a day keeps the doctor away

段：再次強調買股票就是買公司的概念，每個人應該堅持不懂不碰的原則，不然早晚會掉進去的。同時再次建議不要跟隨任何別人買個股，除非自己能真的懂自己在幹什麼。自己偶爾會提到個股的原因隻是想找個例子說明一下自己對投資的理解而已

兩年前寫下面這篇博文時，喬佈斯剛剛再次請病假沒多久，記得當時蘋果剛剛發佈完earning report，自己突然悟到實際上沒有喬佈斯的蘋果會依然繼續強大。我就是這個時候開始大量買入蘋果的。

兩年過去，沒有發現當初買的理由有任何變化，所以沒有過任何賣的想法。在雪球上我說過自己的觀點：300多的蘋果很便宜，400多的蘋果也很便宜，500多的蘋果依然不貴，今天再次重申一下。

個人觀點，巴菲特說的the right kind of business, with right people, at right price這三點在蘋果上體現的非常充分，拿著能睡好覺。the right kind of business指的就是好的生意模式，好的生意模式建立在強大的企業文化上。

本人喜歡蘋果生意模式的很重要的一點來自於自己在消費電子20多年的體驗，蘋果是我一直夢寐以求但似乎難以達到的生意模式，現在居然可以就這麼實現瞭，why not?

有一個小小的發現：我發現多數關心蘋果的投資者（無論多空）都有點太在意蘋果眼前的東西瞭，其實一兩個季度的表現沒那麼重要

說說我喜歡蘋果的一些理由。這不是論文，想到就說，沒有重點和先後秩序。

1. 蘋果的產品確實把用戶體驗或消費者導向做到極致瞭，對手在相當長的時間裡難以超越甚至接近（對喜歡蘋果的用戶而言）。

2. 蘋果的平臺建立起來瞭，或者說生意模式或者說護城河已經形成瞭（光軟件一年都幾十億的收入瞭）。

3. 蘋果單一產品的模式實際上是我們這個行業裡的最高境界，以前我大概隻見到任天堂做到過（sony的遊戲產品類似）。單一產品的模式有非常多的好處：

a. 可以集中人力物力將產品做得更好。比較一下iphone系列和諾基亞系列（今年要推出40個品種）。蘋果產品的單位開發成本是非常低的，但單個產品的開發費卻是最高的。

b. 材料成本低且質量好, 大規模帶來的效益。蘋果的成本控制也是做到極致的，同樣功能的硬件恐怕沒人能達到蘋果的成本。

c. 渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白這話到底有什麼分量（同行也未必明白)，我是20年前從任天堂那裡學會的。那時很多做遊戲機的都喜歡做很多品種，最後下場都不太好。

4. 蘋果的營銷也是做到極致瞭，連廣告費都比同行低很多，賣的價錢卻往往很好。

5. 蘋果的產品處在一個巨大並還有巨大成長的市場裡。

a. 智能手機市場有多大？你懂的！

b. pad市場有多大？你也會懂的。

總而言之，我認為蘋果現在其實還處在其成長的早期，應該還有很大的空間。

扣掉現金的話，蘋果的今年的未來pe隻有12-13倍啊，明年可能要到10以下瞭。當然，以上我說的這些點中的任何一點的改變都可能或多或少地改變蘋果，如果有蘋果的股票的話，就要留心這些變化瞭。我認為Jobs如果真請長假的話，在相當長的時間裡對蘋果的業務不會有大影響。

網友：這幾天看瞭喬佈斯傳，終於明白蘋果公司為什麼偉大瞭。無論從戰略到細節，喬佈斯都100%全力掌控，戰略+執行都到位。

段：小說的東西不可全信。對多數人來講，看這本書隻是看瞭個熱鬧，很多人會得出很片面的結論，比如沒有喬佈斯的蘋果會不行等等。有趣的是微軟得出的結論和我一樣，就是沒有喬佈斯的蘋果更厲害。

通用電器（General Electric）

我為什麼買GE

段：一直說有機會在這裡講幾個我自己的例子，但一直不知道該講哪個好。

這些年我碰過的股票其實也不少瞭，有虧的有賺的，就是沒有一個從一開始我就100%覺得自己一定能賺大錢的。不管買哪個，都覺得多少心裡有些不踏實，呵呵。

想來想去，覺得GE可能比較有本人特色。

最早開始經營企業的時候，我最喜歡的可能是松下。後來慢慢對松下有些失望，尤其是去大阪拜訪過松下總部以後，確實覺得松下有些問題，慢慢自己也就不太再提松下瞭。（以後有空我也可以在這說說到松下參觀的感覺。）

大概也就是那段時間（應該是去松下之前），我們開始越來越多地反思我們自己，希望能建立和加強我們自己的企業文化。那時我好像正在中歐讀EMBA，同時還把中歐的一些課引進瞭公司內部。

在那段時間裡給我印象最深的書就是GE的上一個CEO韋爾奇寫的自傳。在那本書裡我看到瞭企業文化對建立好公司的強大作用，同時對GE強大的企業文化留下瞭極為深刻的印象。後來又讀瞭韋爾奇後來寫的書《贏》，更進一步瞭解到他們是怎麼建立企業文化的。

從那個時候起，我還花過不少時間去瞭解和思考GE。去想為什麼GE會是傢百年老店，為什麼GE的董事會總是能選個好CEO出來，為什麼世界500強裡有170多個CEO來自於GE等等。當時我其實就註意過GE的股票，覺得GE當時的股價並不便宜（好像40左右），也就沒再關心他的股價瞭。

從08年9月雷曼倒開始，金融危機的影響越來越大，整個市場風聲鶴唳。到11月時我看到整個市場的恐慌情緒越來越厲害，當時就想，這大概就是巴菲特講的人們的“恐懼”要來瞭，也就是輪到我該“貪婪”的時候瞭

開始的時候我並沒有特別明確的目標，隻是覺得市場上到處都是便宜貨，就是不知道哪個安全，好像每個都有很大問題，每個公司都可能要完蛋一樣。我當時想的最多的就是如何把手裡的所有資源調動起來去抓住這一生難遇一次的機會。

到2月時，GE已經向下破瞭10塊。那時雷曼，AIG，Citigroup等很多和次貸有關的公司都已經破產或到瞭破產邊緣，關於GE的負面新聞也越來越多，華爾街上很多人都在說GE將會是下一個雷曼。

我知道GE過去好的時候每股能有兩塊多錢利潤，就算以後差一點，危機過去後怎麼也會有個1.5塊/股以上吧。如果我給他個12-15倍的pe，怎麼著這也應該是20塊以上的股票。所以，當ge到10塊左右時我已經開始著手買一些瞭，但還沒有下大決心買。直到有一天當GE跌到9塊左右時，我看到瞭Jeff Immelt的一個講話。我忘瞭原話是怎麼說的瞭，大致意思是，他認為GE的形象被破壞瞭，這都是他的錯。GE將在未來幾年調整其業務結構，讓財務公司在整個公司中的比例降到30%以下。他還重申GE整體是安全健康的等等

當時有問題的所有公司當中，好像我隻見到GE出來承認錯誤並檢討對策，這大概就是企業文化不同的地方吧？GE是個巨大的公司，我也曾試圖想看清楚GE到底都有哪些業務，也試圖想分析清楚他所有的業務模式的優劣，但發現非常難。我能看到一些非常好的模式，同時也能看到一些不太好的模式。

最後讓我下決心出重手的決定因素還是我對GE企業文化的理解。我認為金融危機並不會摧毀GE強大的企業文化，GE的問題隻是過去的一些策略錯誤造成的，假以時日一定可以改正。偉大公司的錯誤往往就是千載難逢的投資機會（呵呵，有人也把這叫投機）。

想明白以後的事情就簡單瞭，後面的一段時間我幾乎每天都在忙著買GE，不停地想辦法調集資源，從9塊左右買到6塊再買到10塊出頭，好像到12-3塊後還買瞭些（有些錢是後來從別的股票調過來的）。直到GE股價比Yahoo高以後才停瞭。當時曾經還動過用margin的念頭，後來覺得不對的事不做的原則不能破，就算瞭。

回頭來看，去年我買的股票當中GE並不是漲幅最大的，但確實是我出手最重、獲利最多的且擔心最少的股票，其原因隻能說是我對GE企業文化的瞭解最後幫助我做出瞭一個很重要的決定。也許就是個運氣？

網友：請問段先生：如何理解一個好企業（符合價值投資理念）的老板或CEO的價值？人的因素與產品的因素哪個更大？謝謝。好文章，每次看到，都會有不同的感受。

段：從5年10年的角度看，CEO至關重要。從10-50年的角度看董事會很重要，因為董事會能找出好的CEO。從更長的角度看企業文化更重要，因為一個好的企業文化可以維持有一個好的董事會。GE就是一個好例子。

好的公司之所以是好的公司，必然會有些好的產品。但所謂好的產品的壽命是非常有限的。所謂好的生意模式可以讓好的產品的壽命大幅度提高

網友：把“企業文化”真正印到企業上上下下的幹部的骨子裡又是一項艱難的工作瞭。

段：韋爾奇的《贏》裡講瞭不少GE是怎麼做的。

阿裡巴巴這方面做得非常好。

這是一項幾十年或更長的工作，應該和企業的壽命一樣長，是一項重要但往往不那麼緊迫，常常被人忽略的工作。